顶着“医药电商第一股”光环的药易购，正在经历上市以来最严峻的挑战。
2025年上半年，药易购营收同比下滑3.06%，归母净利润亏损761.44万元，同比暴跌162.95%；扣非净利润更是骤降198.14%。尤其引人关注的是，其第一季度尚盈利418万元，第二季度却突然亏损超1179万元，业绩“变脸”之快，折射出背后经营压力的急剧上升。
政策与市场的双重挤压
“七统一”政策中“统一采购配送”的要求，直接冲击了药易购的核心B2B电商业务。与此同时，院外市场竞争日趋白热化——不仅传统流通企业如九州通、益丰药房持续施压，京东健康、阿里健康等互联网巨头也在加速分食市场。药易购的传统优势阵地正在被多方夹击。
B2B业务持续收缩，C端尚未成气候
尽管公司持续推进“B转C”战略转型，但2024年财报显示，其B端业务仍占总营收97%以上。2025年上半年，B2B电商收入同比下滑5.84%，数字化分销收入减少3.34%，显示主业增长动力不足。
C端业务虽呈现爆发式增长——线上零售收入同比激增225%，但基数过低，营收占比仅1.3%，难以扛起大梁。更值得警惕的是线下门店的“增量不增收”困境：直营店在一年内新增425家，收入反而下滑10.71%，揭示出单店运营效率正在急剧恶化。
关键指标现“背离”，电商收入反降
一个值得深究的现象是：2025年上半年，药易购电商业务的客户数、订单数、月活等多项指标均实现同比增长，但电商业务总收入却同比下降5.89%。这一“背离”暗示其流量转化效率和货币化能力正在减弱，平台竞争力面临考验。
“三费”高企，研发投入反大幅收缩
亏损背后，“三费”大幅上升成为业绩主要拖累。销售费用同比上涨46.25%，管理费用和财务费用也均有增长。而研发费用则同比骤降39.73%，研发费用率仅0.26%，与其一再强调的“科技驱动”战略明显不符。研发人员数量及薪酬总额也在下降，显示出公司对长期技术投入的力度正在减弱。
总结
从“医药电商第一股”到如今深陷“增收不增利”、B、C两端皆承压的困局，药易购正站在转型的关键十字路口。在政策收紧与市场竞争日趋残酷的背景下，能否找到新的增长引擎、有效控制成本、重回研发轨道，将决定其能否在行业洗牌中存活下来。
本文结合AI工具生成